Инвестирование в ПАММ-счета



ПАММ-счет (Percent Allocation Management Module, PAMM — модуль управления процентным распределением) - один из сравнительно недавно созданных способов передачи средств группы инвесторов в управление одному управляющему. Наибольшее распространение данный способ инвестирования получил в сфере доверительного управления на рынке форекс. Данный способ инвестирования является одним из частных случаев реального доверительного управления

В этом обзоре расскажу о причинах появления ПАММ-счетов и краткую историю распространения ПАММ-площадок среди форекс брокеров.

Так же буду рассмотрены опасности с которыми могут столкнуться инвесторы и методы их ранней идентификации.

В итоге тезисно сформулирую те выводы, к которым я пришел опытным путем за время инвестирования в ПАММ-счета.



Причины возникновения и широкого распространения ПАММ-площадок 

До внедрения форекс-брокерами ПАММ-площадок процесс передачи средств в управление мог быть осуществлен двумя, далеко не самыми лучшими способами (которые, впрочем, живы и сейчас):

  1. Инвестор договаривался с управляющим о том, чтобы управляющий торговал непосредственно на торговым счёте инвестора, а инвестор в свою очередь в отчетные оговоренные даты переводил соответствующее вознаграждение (так же заранее оговоренное) управляющему.
  2. Инвестор передавал средства управляющему и управляющий аккумулировал средства инвесторов на собственном торговом счёте выплачивая его средства за вычетом своего вознаграждения в соответствии с договоренностями или же по требования инвестора.
Оба перечисленных способа передачи средств в доверительное управление имеют огромное множество недостатков.

Первый способ крайне не удобен для трейдера по ряду причин:
  • Инвестор полностью контролирует действия трейдера и в любой момент может вмешаться в торговлю или вывести средства со счёта частично или полностью без предупреждения.
  • Если трейдер торгует "руками" (т.е. без использования торговых роботов) то он физически может торговать на ограниченном количестве торговых счетов  одновременно (а скорее всего даже только на одном),  а как следствие ему совершенно не интересны предложения инвесторов с малыми и средними объемами инвестирования.
  • Инвестор может задерживать выплату вознаграждения трейдеру или вовсе его не выплатить в последний торговый период в случае, если примет решение выводить все средства с торгового счёта.
  • сама процедура выплаты вознаграждения управляюещему из прибыл достаточно сложная, т.к. подразумевает вывод средств инвестором со своего счёта у брокера и дальнейший перевод средств со своего личного расчётного счёта на личный расчётный счёт управляющего. Суммарный расход на комиссии при переводах при этом может составить довольно ощутимую величину.
Второй способ, по моему мнению, относить к реальному доверительному управлению вообще не стоит. Я такой подход называю "псевдо доверительное управление", инвестор отдает управляющему свои деньги, которыми управляющий распоряжается по своему усмотрению. И прежде всего возникает риск того, что деньги могут быть украдены управляющим.

Большинство мошеннических схем построены именно по этому принципу - так работают почти все хайп-проекты. Дело в том что управляющие (или те кто так себя называет) могут рисовать вам графики доходности, рассказывать о том как работают ваши деньги и даже предоставлять торговые отчёты, но факт остается фактом - вы не знаете что происходит с вашими деньгами.

Масла в огонь подливает еще и тот факт, что, в принципе, по такой же схеме работают крупные финансовые организации - хэдж фонды, которые ведут реальную деятельность. Но для неопытного (непрофессионального) инвестора отличить одно от другого бывает достаточно сложно. Подтверждение реальности деятельности хедж фондов обычно возлагается на третьи лица - на аудиторские компании которые проверяют деятельность компаний и формируют свои аудиторские заключения в виде аудиторских отчётов.

И все это нужно для того чтобы подтвердить правдивость деятельности компаний которые занимаются так называемым мною "псевдо" доверительным управлением. Сложно? Непонятно? 

И именно поэтому вариант непосредственной передачи средств управляющим тоже далеко не самый лучший способ инвестирования. Да и в целом тема "пседо" доверительного управления, имеющего подтверждение реальной деятельности или не имеющего подтверждения - это отдельный большой разговор.

Но вернемся к ПАММ-счетам. Ввиду описанных неудобств передачи средств в управление, на рынке форекс довольно очевидным решением для брокеров стало создание ПАММ-площадок. Любая ПАММ-площадка (и ЛАММ-площадки в том числе) работают по схожей схеме:

  1. Управляющий открывает ПАММ-счет и вкладывает в него определенную сумму (капитал управляющего). Этой суммой он рискует наравне со своими инвесторами, что делает его торговлю более осмотрительной. После этого он создает оферту, в которой указывает условия сотрудничества с инвесторами, в том числе процент от прибыли, который он будет получать в качестве вознаграждения за управление счетами.
  2. Инвестор изучает эффективность работы управляющих с помощью независимого рейтинга и инвестирует средства в понравившийся ПАММ-счет.
  3. Управляющий торгует на рынке форекс, используя как свой капитал, так и средства своих инвесторов, но распоряжаться средствами инвесторов он не может - только использовать их в качестве залога при торговле. Прибыли и убытки, полученные в результате торговли, автоматически распределяются между управляющим и его инвесторами пропорционально внесенным суммам.
По сути в отношениях управляющий-инвестор возникает третья, независимая сторона которая технически создает такие условия, при которых договоренность инвестора и трейдера, заключенная в оферте, будет выполняться автоматически и ни трейдер, ни инвестор не будут иметь возможности нарушить условия оферты.

В итоге все выигрывают - средства инвестора находятся непосредственно на счёте инвестора привязанном к выбранному ПАММ-счёту, трейдер получает возможность получать дополнительный доход от своей торговли, а у форекс-брокера увеличивается объем торговых операций и как следствие возрастают доходы.

И при этом ни одной из сторон вообще не обязательно вступать в непосредственный контакт с представителями двух других сторон, т.к. все процессы автоматизированы - что крайне удобно, и вполне в духе века интернета.


Распространение ПАММ-счетов

Первая ПАММ-площадка среди форекс-брокеров активно работающих в рунете появилась у Альпари в 2008 году. После Альпари, с задержкой в 1-2 года, ПАММ-площадки у различных форекс-брокеров начали плодиться как грибы:

с 2010 года  Fibo
с 2010 года  InstaForex
с 2010 года  Grand Capital
с 2010 года  Forex Club
с 2010 года  FXOpen
с 2011 года  Forex4You
с 2011 года  LiteForex
с 2011 года  HotForex
с 2013 года  Альфа-Форекс

При этом это Альфа-Форекс далеко не первая ПАММ-площадка открытая "при банке", т.к. у швейцарского банка Ducascopy, специализирующегося на предоставлении своим клиентам возможности торговли на рынке форекс - ПАММ-площадка тоже имеется, причем уже давно. Но она "закрытого" типа - без вывода статистики по ПАММ-счетам, т.к. это запрещено швейцарским законодательством.

В итоге стремительный рост популярности ПАММ-сервисов за последние годы привел к тому, что сейчас инвесторам доступен широкий выбор ПАММ-управляющих на любой вкус и цвет, при этом с большой вероятностью можно говорить о том, что количество и качество управляющих продолжит расти.

Дело в том, что когда ПАММ-площадки только начинали функционировать - управляющих с "длинной" торговой историей на них еще не было и суммарный объем инвестиций в ПАММ-счета был ничтожно мал. В итоге инвестировать всё-равно было не в кого.

Сейчас же объемом управляемых средств, которые инвестированы в ПАММ-счета, в размере $500 000  уже никого не удивишь.

Я сам уже физически не всегда успеваю просматривать существующие ПАММ-счета на всех площадках с целью поиска "интересных" вариантов, т.к. действительно счетов становится всё больше и больше и тенденции к спаду я не наблюдаю.

Такое широкое распространение ПАММ-счетов в целом и объясняет тот факт, что мой инвестиционный портфель суммарно состоит более чем на 95% из ПАММ-счетов разных форекс-брокеров.


Опасности при инвестировании в ПАММ-счета

Как только в ПАММ-площадки потекли средства инвесторов - появились и те, кто начал думать как на этом заработать в том числе и не самым "правильным" путем.

В частности ниже я рассмотрю несколько различных типов ПАММ-счетов, к которым инвесторам нужно относиться с большой осторожностью и пристальным вниманием.

Мартингейльщики-усреднители

Термин мартингейл довольно старый и берет свои истоки от азартных игр, с этой стороны термин интересно описан на Википедии, рекомендую почитать.

В применении к рынку форекс обычно термин используется по отношении к торговым стратегиям, которые кратно увеличивают объем сделок каждый раз после очередного закрытия позиций в убыток.

В случае серии последовательных отрицательно закрытых сделок объем загрузки депозита увеличивается как снежный ком и растущая просадка по счёту увеличивается с катастрофической скоростью, но первая же сделка закрытая в "плюс" отбивает всю просадку разом и еще обычно получается обновить максимумы доходности.

Ниже представлен график доходности и загрузки депозита классического счёта использующего мартингейл.


Это график доходности печально известного счёта Alfonsofont (MA_Trender) на ПАММ-площадке Альпари. На нем видно что за полтора года существования счёта график доходности выглядит идеально - по сути равномерно возрастающая кривая.

Но опытного инвестора этим графиком не обмануть - синими кружками отмечены моменты просадок по счету - как мы видим из каждой просадки счёт практически сразу выскакивает в прибыль.

Эти "прыжки" и есть главный признак использования счётом мартингейла в своей торговой стратегии.

Так же одним из признаков мартингейла является, как я уже говорил выше, периодически резко возрастающая нагрузка на депозит (используемое кредитное плечо).

График загрузки депозита (используемого кредитного плеча) указанного счёта очень не равномерен - в 2013 году он доходил аж до 150 и выше, в 2013 году в целом "рывками" кредитное плечо возрастало до 40 - что тоже очень не мало, и главное - указывает на использование мартингейла.

И вот к чему это привело в конечном итоге.

В определенный момент просадка начала расти как снежный ком, управляющий наращивал кредитное плечо и в итоге счёт был слит более чем на 90%, около $450 000 средств инвесторов было потеряно.

При этом я не утверждаю, что мартингейл сам по себе это зло - зло, это совершенно не правильное его использование. Подробнее о мартингейле я писал в этой статье. Существует не мало способов зарабатывать на подобных ПАММ-счетах инвесторам - можно доливаться на просадках, постоянно выводить прибыль и пр... но все эти методы я отношу к методам "активного" инвестирования - когда за ПАММ-счетами нужно следить постоянно.

Для меня подобные методы инвестирования не подходят, т.к. я формирую консервативный ПАММ-портфель за которым я слежу 1 раз в неделю и получаю стабильный доход.

В общем моё мнение сводится к тому, что использование мартингейла на форексе, в отличие от азартных игры, вполне может быть успешным - ведь если торговая стратегия трейдера положительна, то использование мартингейла вполне может быть оправдано - в отличии от игр против казино, которые в долгосрочной перспективе для игрока всегда убыточны.

Но не смотря на это я всё же не рекомендую в них инвестировать, т.к. это сопряжено со значительными рисками стремительной потери большей части инвестированных средств.


Мой опыт инвестирования в ПАММ-счета

Наблюдать за ПАММ-площадками я начал довольно давно практически с момента их появления в 2008 году. Но, т.к. особо инвестировать было не в кого - активно инвестициями в ПАММ-счета я не занимался и просто продолжал пассивное наблюдение.

В конце 2011 года стало ясно, что в целом интересные для инвестирования ПАММ-счета появились и с начала 2012 года я являюсь активным ПАММ-инвестором.

Мой опыт инвестирования в ПАММ-счета практически полностью отражен в этом Блоге, но так как предлагать читателю перечитать его полностью с моей стороны было бы довольно глупо - я постараюсь довольно кратко и понять изложить те выводы к которым я пришёл за последние два года активных инвестиций в ПАММ счета.

Консервативность и долгосрочность ПАММ-портфеля

Прежде всего я являюсь человеком работающим и у меня не так много свободного времени, чтобы постоянно в режиме онлайн мониторить состояние моих инвестиций поэтому одно из основных требования которое я выдвигаю к своему инвестиционному портфелю это консервативность - портфель должен работать без моего активного участия.
В настоящий момент я просматриваю состояние всех моих инвестиций в ПАММ-счета не чаще чем 1 раз в неделю. Собственно по результатам этого осмотра я публикую свои еженедельные отчёты

Для меня важно, чтобы за одну отчётную неделю не могло ничего критического в моём ПАММ-портфеле произойти - в таком случае я спокоен и спокойны мои нервы и я не тыкаюсь в монитор ежечасно с целью узнать "а что же там происходит". В то же время структуру своего портфеля я пересматриваю не чаще чем 1 раз в месяц, зачастую и того реже.

В целом такой подход к управлению своим  ПАММ-портфелем более чем оправдал себя - я вполне могу назвать свой инвестиционный подход консервативным а данный вид дополнительного дохода от инвестиций - пассивным, не требующем много моего личного времени.


Требования к ПАММ-счетам входящим в мой инвестиционный портфель

Требования к ПАММ-счетам на включение в мой инвестиционный портфель выработаны исходя из моего личного опыта инвестирования и я не гарантирую что они идеальны и позволяют "выжимать" из ПАММ-счетов максимальную доходность, но они позволяют не терять собственных средств и получать вполне умеренные доходы:

  • У управляющего ПАММ-счётом должна быть торговая история сроком не меньше 1го года. Инвестирование в ПАММ-счёт, который живет менее 1 года вполне допустимо при условии, что у управляющего имеется подтвержденная торговая статистика (желательно тоже на ПАММ-счёте).

    Почему именно 1 год? Дело в том, что обычно первые пол года на каждом счёте наблюдается период "разгона", когда управляющий имеет небольшой капитал и практически нет инвесторов - он старается показать как можно большую доходность.

    Через пол года хорошей торговли в ПАММ-счёт начинают стекаться средства инвесторов и в целом объем средств в управлении на ПАММ-счёте значительно возрастает, управляющий начинает снижать риски и доходность ПАММ-счёта и у него возникает дополнительная нагрузка на психологическое состояние - ответственность за средства инвесторов, ответственность за большой объем управляемых средств.

    Последующие пол года как раз нужны для того чтобы отсеит тех ПАММ-управляющих которые не могут справиться с психологическим фактором управления "большим" счётом. К тому же важно чтобы у трейдера имелся опыт управления "большим" счётом, т.к. хараектер исполнения сделок при увеличенных объемах может меняться.

    И только через год после создания счёта в случае успешной торговли можно говорить о том, чтобы доверить свои средства этому управляющему. И то первоначально я ограничиваю максимальную сумму которую могу инвестировать в "молодые" счета величиной в 5% от объема своего портфеля, но чем старше становится счёт тем большую долю счёт может занимать в портфеле.
  • ПАММ-счета должны приносить, по возможности стабильный, доход. Т.е. если ПАММ-счёт предыдущий за год заработал 500% годовых из них 450% он заработал всего за 1 день, то такой счёт мне не подходит, т.к. эта доходность не является репрезентативной - мы не можем утверждать что она повторится.

    Чем стабильнее доходность ПАММ-счёта - чем плавнее растет график доходности, тем больше доля ПАММ-счёта в моем ПАММ-портфеле, т.к. больше вероятность что она сохранится и повторится в будущем.
  • Диверсификация ПАММ-счетов. Вообще вопрос диверсификации инвестиционного портфеля уже через чур "затаскан" на мой взгляд. Когда начинаешь читать чьи-нибудь рекомендации по поводу диверсификации, кажется что Марковиц в гробу юлой вертится.

    Дело в том, что диверсификация ради диверсификации может не снизить риски а наоборот поднять их. Краеугольный камень теории Марковица заключается в том, что риски инвестиционного портфеля, содержащего разные активы приносящие в среднем доход X и имеющие одинаковые риски, ниже рисков этих же отдельно взятых активов.

    Но если мы начинаем включать в портфель активы имеющие ту же доходность X, но с более высокими рисками - то эффект может быть не предсказуемым, т.к. риски портфеля в итоге вполне могут вырасти, а не снизиться.

    Подробно о диверсификации рисков при инвестировании я писал в соответствующей статье.

Для наглядности я привожу тут динамику доходности моего ПАММ-портфеля за 2013, 2014 и 2015 годы.
В 2015 году я большую часть своих средств я инвестировал не в сторонние ПАММ-счета, а в ПАММ-счета которыми сам управлял. В первой половине 2015 года я создал ПАММ-счёт AmbaPAMM результаты инвестирования в который были не самими впечатляющими и который я решил закрыть как бесперспективный. Во второй половине 2015 года я начал тестировать торговую систему Bollindger на основе которой уже осенью открыл ПАММ-счета на различных площадках. Именно успешная торговля по системе Bollindger обеспечила получение большей части моих доходов в 2015 году.



Расчётная доходность моего ПАММ-портфеля получается в среднем в диапазоне от 30% до 60% годовых.

Я считаю, что структура моего портфеля идеально подойдет для начинающих инвесторов, которые хотят попробовать свои силы в ПАММ-инвестировании, но не нести при этом никаких дополнительных рисков связанных с возможным незнанием или недопониманием обсуждаемого вопроса.

Если же у Вас есть дополнительные пожелания или вопросы по предлагаемой мною оптимальной структуре ПАММ-портфеля, то вы можете заказать формирование индивидуального ПАММ-портфеля непосредственно под Вас.


Добавлено после публикации


Понравился пост? Подпишись на обновления блога по Блог Инвестора Домоседа RSS RSS , Блог Инвестора Домоседа по Email Email или twitter !