Как правильно формировать ПАММ портфель


Хочу сегодня рассказать о методе составления своего ПАММ-портфеля в компании FX-Trend в который я буквально недавно долил $2600.

Я не буду рассказывать о том что такое ПАММ счет - кратко но точно ответ на этот вопрос дает википедия тут.

Так же я не буду размышлять на тему почему я рассматриваю только ПАММ-счета FX-Trend - на самом деле факторов, но прежде всего это наличие большого числа счетов показывающих стабильную торговлю. Почему у FX-Trenda сколько хороших ПАММ-счетов я тоже не буду обсуждать, это все темы отдельных разговоров, к тому же довольно скучных и не особо объективно.

Сегодня мы будем "моделировать". Вообще метод имитационного моделирования это отличный прикладной метод, который на мой взгляд очень хорошо может прижиться в методах управления инвестиционными портфелями. Метод позволяет "заглянуть" в будущее и посмотреть что ожидает инвест портфель в будущем и с какой вероятностью. Но сначало немного терминологии.


Диверсификация

Этот термин знает практически каждый кто хоть раз пытался найти в интернете информацию о том как правильно "собрать" инвестиционный портфель.

Диверсификация это основной метод снижения рисков инвестиций, который позволяет не просто снизить риски, но снизить их без снижения доходности самого портфеля - другие методы снижения рисков обычно завязаны в том числе на снижении доходности, что делает диверсификацию важнейшим инструментом инвестора.

Приведу классический пример иллюстрирующий эффект диверсификации.

Допустим у нас имеется 2 инвестиционных портфеля:

  1. Портфель №1 состоит из одного актива со средней доходностью 1% в неделю и показателем риска 2% (СКО).
  2. Портфель №2 - диверсифицированный, состоит из десяти независимых активов равной величины со средней доходностью каждый равной 1% и показателем риска 2%.
Средняя ожидаемая доходность каждого из этих портфелей составит (1+1%)^50 = 64% годовых и как я и говорил . Но проблема заключается в том, что показатель "средняя доходность" это показатель "ни о чем", т.к. он никак не учитывает риски. Если говорить грубо то показатель средняя доходность говорит нам о том что с вероятностью 50% мы заработаем не меньше 50% годовых. 

Но в финансовых вопросах быть уверенным на 50% это практически то же самое что быть нищим. Мы на подсознании когда говорим о том сколько хотим заработать озвучиваем не ту сумму которую мы хотим заработать с вероятностью 50% а ту сумму которую мы хотим заработать с вероятностью не меньше 95%.

Вернемся к портфелям. Проблема показателя "средняя доходность" в том и заключается что он совершенно не учитывает инвестиционные риски. Но мы можем так же рассчитать не среднюю доходность, а доходность которую заработает портфель с вероятностью не меньше 95%. 

Изобразим доходности на графиках.
Как мы видим на графиках средняя доходность портфелей одинаковая. А вот средняя минимальная доходность сильно отличается (красная линия на графике). Это и есть эффект достигнутый за счет диверсификации инвестиционного портфеля. Собственно за открытие этого явления (хотя чего греха таить - открыли его давно и затем приговаривали "не клади все яйца в одну корзину") кое-кто получил нобелевку.

Ну и конечно ввиду видимой простоты метода метод обрел огромную популярность. Что может быть проще -  бери и "раскладывай". Но очень часто "инвесторы" начинают забывать о главном условии диверсификации, которое выше я выделил жирным шрифтов - доходность активов составляющих портфель должна быть независима или говоря более научным языком не коррелирована друг относительно друга, иначе. Если это условие не собдюдается и доходности портфелей дублируют друг друга из недели в неделю, тогда хоть тысяча активов будет в портфеле - рисков это не снизит.

И этой "лазейкой" в сознании инвесторов пользуются все компании которые занимаются доверительным управлением активами, многие ПАММ управляющие и пр... (можно посмотреть на этот вопрос еще шире, но эта тема уже выйдет за рамки темы блога). Все эти компании начинают создавать различные инвестиционные инструменты: "высокорискованные", "среднерискованные", "низкорискованные" просто увеличивая их количество. 

А клиент глядя на многообразие всех этих возможностей думает "разложу повсюду по чуть-чуть и в среднем буду получать стабильную прибыль". Именно на это и рассчитывают многие компании - ведь их цель в итоге аккумулировать как можно больше средств клиента и если клиент желает диверсифицировать, то надо создать ему соответствующие условия.

Это же касается и ПАММ счетов - у многих управляющих есть несколько управляемых ПАММ счетов с похожей динамикой доходности. Вкладывать по чуть чуть в разные ПАММ-счета такого управляющего не имеет никакого смысла, нужно из имеющихся счетов выбрать только один который вам больше подходит и вложить средства в него.

Но хватит теории - расскажу как я формировал ПАММ портфель компании FX-Trend.

Формируем портфель ПАММ счетов компании FX-Trend

При формировани портфеля ПАММ счетов первое с чем нужно определиться - это то чего мы хотим. Я хочу чтобы мой портфель ПАММ счетов был моей "копилкой" которая делает мне может быть и не большую, но стабильную прибыль. Иными словами я хочу чтобы формируемый ПАММ портфель приносил мне максимально возможную среднюю минимальную прибыль (какой забавный каламбур получился :) ).

Т.е. прежде всего я хочу чтобы та самая красная линия, которая изображена на графиках находилась максимально высоко для моего реального портфеля.

Дальнейший мой шаг был следующим:

Отобрать из имеющихся ПАММ счетов - те, которые потенциально могли бы находиться у меня в ПАММ портфеле. Я предпочитаю чтобы эти счета существовали более 1 года, в них уже был вложены приличный объем средств инвесторов (желательно более $100 000) и чтобы график доходности у них был равномерно возрастающий - без резких колебаний.

В список кандидатов были отобраны 12 ПАММ счетов которые удовлетворяли моим условиям (может быть их и больше но на FX-Trende очень не удобен фильтр ПАММ счетов - перебирать вручную было лень). Для каждого счета я так же вытащил информацию по уровню минимального вложения, % вознаграждения управляющего и рассчитал среднюю доходность и СКО за последние 6 месяцев.

В итоге получилась следующая таблица

памм счет Возн. упр. ср. недельная доходность риск мин сумма инвест
5995 (Avas)  50% 2.7% 2.4% 1000
6482 (TP) 50% 1.9% 5.2% 200
7031 (sven) 50% 2.4% 6.1% 200
7093 (AlexZhuk) 50% 2.3% 4.9% 200
7165 (veronika) 50% 2.3% 3.2% 1000
7187 (veronika) 50% 2.3% 3.7% 1000
7482 (Valex) 50% 2.1% 7.8% 500
9035 (veronika) 60% 1.9% 2.5% 200
9185 (Galaxy) 30% 1.3% 0.6% 100
10253 (investobolin) 50% 2.5% 5.5% 100
10457 (GalaxyGT) 50% 2.1% 0.7% 200
11402 (Patrik) 50% 3.3% 11.3% 200

Это первая часть данных которая нам понадобится для расчета. 


Вторая половина данных - это матрица корреляций, которая показывает на сколько характер доходности счетов похож друг на друга.

5995 6482 7031 7093 7165 7187 7482 9035 9185 10253 10457 11402
5995 100% -10% 10% -6% 8% 6% 2% 3% -39% -29% 27% 26%
6482 -10% 100% 57% -3% 53% 51% -1% 59% 6% -11% 2% -13%
7031 10% 57% 100% -2% 21% 19% -6% 24% 9% 3% 3% 7%
7093 -6% -3% -2% 100% -1% -5% -8% -3% 20% -6% 15% -14%
7165 8% 53% 21% -1% 100% 98% -11% 98% -9% -9% 12% -8%
7187 6% 51% 19% -5% 98% 100% -8% 97% -11% -9% 12% -12%
7482 2% -1% -6% -8% -11% -8% 100% -5% -20% 5% 10% -5%
9035 3% 59% 24% -3% 98% 97% -5% 100% -10% -10% 12% -14%
9185 -39% 6% 9% 20% -9% -11% -20% -10% 100% -3% 38% 14%
10253 -29% -11% 3% -6% -9% -9% 5% -10% -3% 100% -2% 0%
10457 27% 2% 3% 15% 12% 12% 10% 12% 38% -2% 100% 15%
11402 26% -13% 7% -14% -8% -12% -5% -14% 14% 0% 15% 100%

Коэффициенты в корреляционной матрице могут принимать значения от -100% (динамика противоположная) до 0% (зависимости нету) и до 100% (прямая зависимость).

Сразу видно, что счета 7187 и 7165 и 9035 это по сути одно и тоже, и это подтверждается тем что управляющий этих счетов Veronika - в дальнейшем расчете из за этого алгоритм расчета будет выбирать только один из этих счетов, т.к. добавление в портфель обоих не снизит риски. Другие комбинации так же имеют значительную корреляцию: 7187, 7165, 9035, 6482 - вероятно на счетах используются похожие торговые системы -  что так же снизит вероятность включения их одновременно в портфель. В таких случаех модель скорее всего выберет комбинацию максимум 2х наиболее эффективных счетов.

Все, теперь у нас есть вся информация чтобы приступить к расчету.

Моделируем

Суть моделирования заключается в переборе вариантов структуры портфеля (доли каждого ПАММ-счета) ради поиска такой структуры при которой средняя минимальная доходность портфеля за год будет максимальной. 


В результате расчета была получена следующая структура ПАММ портфеля

памм счет доля сумма мин сум инвест
5995 (Avas)  17% 1 176 1000
7093 (AlexZhuk) 1% 78 200
9185 (Galaxy) 54% 3 771 100
10253 (investobolin) 4% 310 100
10457 (GalaxyGT) 19% 1 360 200
7482 (Valex) 1% 74 500
7165 (veronika) 1% 52 1000
7187 (veronika) 3% 225 1000
7031 (sven) 0% 0 200
6482 (TP) 0% 3 200
9035 (veronika) 0% 0 200
11402 (Patrik) 0% 0 200

Данной структуре портфеля соответствует следующая расчетная годовая доходность:


Графики конечно красивые, но меня не устраивает то что большая часть средств достанется в управление только одному трейдеру. Поэтому я добавил в модель дополнительное условие при котором максимальная доля средств в управлении одного трейдера не может превышать 25% от объема портфеля + если актив включается в портфель то объем инвестиций должен быть больше минимальной суммы инвестирования, установленной управляющим ПАММ-счета.

В итоге с этими дополнительными условиями получилась следующая структура ПАММ портфеля.

памм счет доля сумма мин сум
5995 (Avas)  25% 1 763 1000
7093 (AlexZhuk) 11% 778 200
9185 (Galaxy) 25% 1 763 100
10253 (investobolin) 14% 985 100
10457 (GalaxyGT) 25% 1 763 200

В принципе, структура моего ПАММ портфеля реального где-то такая же, только у меня еще один счет есть в портфеле, из которого я пока решил не выводить средства.

Ну и график доходности конечной найденной структуры от первоначального не сильно отличается и выглядит следующим образом:

При этом хочу отметить, что эта структура оптимально именно для объема портфеля в $7000 долларов при большей или меньшей сумме инвестирования результаты были бы другими. Так же очень "условным" является мое дополнительное ограничение по максимальной доле одного трейдера в инвест-портфеле. Как правильно этот показатель ограничивать я точно не знаю, но считаю что мой подход вполне адекватный.

P.S.

Очевидно что многим хотелось бы посмотреть на сам расчет. Что ж - я не жадный. Поэтому выкладываю файл с моделью которую использовал для этого расчета. Но предупреждаю что разобраться в нем смогут только опытные пользователи экселя.

Если будут вопросы по методике, используемой в этом расчете или в общем по моему подходу - спрашивайте, буду рад обсудить.

P.S2.

Описанный мною подход не является оптимальным решением, т.к. в нем используется множество различных не доказанных предположений. Но я считаю, что в целом метод очень хорош - особенно если его немного доработать - чем я возможно и займусь в будущем.


Понравился пост? Подпишись на обновления блога по Блог Инвестора Домоседа RSS Блог Инвестора Домоседа по Email Блог Инвестора Домоседа по Вконтакте Блог Инвестора Домоседа по Facebook Блог Инвестора Домоседа по Telegram !