Сравнение прогнозной и фактической доходности оптимальных ПАММ-портфелей


Это статья стороннего автора - Антона Рыбина. Статья участвует в «Ленивом конкурсе на лучшую статью» на блоге ленивого инвестора.
Думаю, любой читатель этого блога знаком с расчетом оптимальных ПАММ-портфелей, которые регулярно составляет Василий. Расчет опирается на портфельную теорию Марковица и включает в себя все счета со всех более-менее известных ПАММ-площадок. Честно говоря, впервые увидев эти расчеты, был удивлен количеством и качеством проделанной работы.

Кроме того, меня всегда удивляло, что Василий отвечал буквально на каждый возникший у читателей вопрос. Но на один важный вопрос до недавнего времени дать точный ответ он не мог: каким образом прогнозная доходность портфелей соотносится с реальной? Ведь расчет не может учесть, что стратегия управляющего, работавшая до этого не один год, в один момент перестанет быть прибыльной (а это встречается сплошь и рядом). Или что счет вообще будет слит в мгновение ока (это тоже иногда происходит с некоторыми опытными управляющими, хоть и реже). Так насколько же точным оказывается прогноз, основанный только на данных о доходности за последний год и современной портфельной теории? Ответ на этот вопрос я дам в своем небольшом исследовании.


Для оценки доходности я выбрал три сделанных более года назад расчета оптимальных ПАММ-портфелей на 10000$: Оптимальные ПАММ-портфели на 25 мая 2013, Оптимальные ПАММ-портфели на 17 июня 2013 и Оптимальные ПАММ-портфели на 22 июля 2013. За два месяца с 25 мая по 22 июля существенных изменений в методику расчета не вносилось, что позволяет достаточно достоверно оценить точность прогнозов доходности портфелей, рассчитанных по одной и той же методике. Для расчета реальной доходности этих портфелей за год были использованы открытые источники – сайты ПАММ-площадок, а также средства MS Excel.

Не буду углубляться в методику расчета, поскольку она не представляет собой ничего особенного. Основная сложность состояла в кропотливом сборе данных о доходности всех 18 участвовавших в расчете ПАММ-счетов с пяти ПАММ-площадок. Кроме того, всем читателям доступны файлы с проведенными расчетами, расположенные в конце этой статьи. Основные результаты представлены в следующей таблице.

Портфель №1Портфель №2Портфель №3
Средняя дох-ть инв-ра79.3%68.9%70.8%
Средняя минимальная дох-ть инвестора в год36.5%34.7%33.7%
Мин. возможная доходность инвестора в год (p<=0.05)20.3%20.3%19.1%
Реальная доходность за год33.8%35.9%42.4%

Как видно из таблицы, реальная доходность портфелей в двух случаях не оказалась ниже средней минимальной доходности инвестора за год. Однако для первого портфеля реальная доходность за год попала в промежуток между средней минимальной доходностью за год и минимальной возможной доходностью инвестора. Причем заметна весьма интересная тенденция: у портфелей с меньшей прогнозной доходностью (портфель№3) выше оказалась реальная и наоборот. В чем же причина? Попробуем разобраться.

Но для начала сравним кривые доходности полученных портфелей с прогнозными.




Заметно, что все три портфеля, даже если их доходность и ниже прогнозируемой, имеют «гладкую» кривую доходности без явно выраженных пиков и впадин. Второй портфель вообще не получил за год ни одной недели менее -1% – на мой взгляд, превосходный результат. Но и остальные портфели получили не более одной такой недели за год (более подробно - в приложенных файлах). Однако общая доходность заметно ниже фактической средней доходности за прошлый год. Рассмотрим основные причины.

Во-первых, хоть и очень редко, но имели место просадки. Все-таки, как портфель ни диверсифицируй, без убытков не обойтись. Для первого портфеля самой убыточной оказалась вторая неделя ноября 2013 года. Одновременно весьма крупно просели сразу несколько топов: SkyFx, veronika и Lion и они дали портфелю -1,24% убытка. Для портфеля №3 «виновниками» просадки стали veronika, Trade-Bowl и Mega Profit 4.2. Стоит отметить, что присутствие в портфеле счета, активно использующего усреднение (Mega Profit), способствует наличию просадок. Но в целом, ситуация весьма обыкновенная для любого портфеля. И главная причина снижения доходности по сравнению с прошлым годом кроется не в этом.

А кроется она в снижении доходности сразу нескольких ПАММ-счетов по сравнению с предыдущим годом. В первую очередь это: Petrov Ivan, Stability, avp555, Trade-Bowl(ECNp20) и Valery S, а также почти полный слив счета Alfonsoft. Как видно, «подвели» портфель все счета с неукраинских ПАММ-площадок. Причем, если в случае со счетами avp555 и Alfonsoft можно было как-то предугадать падение доходности (первый всегда отличался высоким СКО доходности, а второй использовал усреднение), то падение доходности Ивана, Trade-Bowl и Валерия предсказать было невозможно.

Теперь вернемся к поставленному несколько ранее вопросу: почему же реальная доходность третьего портфеля оказалась наиболее высокой, а первого – наиболее низкой? С учетом проведенного анализа, причина очень проста: в этом портфеле ниже доля счетов с неукраинских ПАММ-площадок, которые показали в этом году доходность намного меньшую, чем в прошлом году. Но даже с учетом этого реальная доходность портфелей весьма близко соотносится с прогнозной.

Итак, подведем итоги: несмотря на присутствие большого числа неучитываемых факторов, в целом расчет достаточно точно прогнозирует доходность портфелей. То есть все факторы, которые в расчете учесть просто невозможно, в реальности в большинстве случаев укладываются в 95% вероятности снижения доходности портфеля по сравнению со средней доходностью за прошлый год. Напомню, что в соответствии с расчетом, вероятность, что среднее ожидаемое по портфелю окажется ниже средней минимальной доходности, составляет не более 5%. Причем, поскольку в расчете со временем учитывается все больше факторов (из портфеля убираются счета, использующие мартингейл и усреднение, а также «счета-пирамиды», учитывается ожидаемое снижение доходности счетов, участвуют все больше площадок), а число вариантов портфелей, в зависимости от личных предпочтений инвестора, увеличивается, то, скорее всего, фактическая доходность портфелей, рассчитанных в этом году, будет спрогнозирована значительно точнее, чем доходность портфелей, рассчитанных год назад. Особенно портфелей «Украина», расчет которых начался с осени прошлого года. По этой причине осенью я произведу повторный расчет, узнав точность прогнозов для портфелей со счетами только с украинских ПАММ-площадок.

Для желающих ознакомиться с расчетами: Портфель №1, Портфель №2, Портфель №3.

Уважаемые читатели! Если вам интересен приведенный здесь расчет и считаете, что стоит производить такую "ретроспективную оценку" портфелей на регулярной основе, прошу сообщить об этом в комментариях. Кроме того, если возникнут какие-либо вопросы или предложения, я с удовольствием отвечу на них.

Автор: Антон Рыбин
О себе: С рынком Форекс и инвестициями в него познакомился в 2012 году. Инвестирую пока небольшую по местным меркам сумму: порядка 10000$. С этого года на постоянной основе веду раздел "ПАММ-мониторинг".

Если вам есть что рассказать о своём опыте инвестирования, управлении средствами инвесторов или вы обладаете уникальным опытом, которым готовы поделиться - свяжитесь со мной через форму обратной связи и очень вероятно, что ваша статья будет опубликована в этом блоге.

Понравился пост? Подпишись на обновления блога по Блог Инвестора Домоседа RSS Блог Инвестора Домоседа по Email Блог Инвестора Домоседа по Вконтакте Блог Инвестора Домоседа по Facebook Блог Инвестора Домоседа по Telegram !