Сравнение прогнозной и фактической доходности оптимальных ПАММ-портфелей

Это статья стороннего автора — Антона Рыбина. Статья участвует в «Ленивом конкурсе на лучшую статью» на блоге ленивого инвестора.
Думаю, любой
читатель этого блога знаком с расчетом оптимальных ПАММ-портфелей, которые
регулярно составляет Василий. Расчет опирается на портфельную теорию Марковица и включает в себя все счета со всех более-менее известных ПАММ-площадок. Честно
говоря, впервые увидев эти расчеты, был удивлен количеством и качеством
проделанной работы.
Кроме того, меня
всегда удивляло, что Василий отвечал буквально на каждый возникший у читателей
вопрос. Но на один важный вопрос до недавнего времени дать точный ответ он не
мог: каким образом прогнозная доходность портфелей соотносится с реальной? Ведь
расчет не может учесть, что стратегия управляющего, работавшая до этого не один
год, в один момент перестанет быть прибыльной (а это встречается сплошь и
рядом). Или что счет вообще будет слит в мгновение ока (это тоже иногда
происходит с некоторыми опытными управляющими, хоть и реже). Так насколько же
точным оказывается прогноз, основанный только на данных о доходности за
последний год и современной портфельной теории? Ответ на этот вопрос я дам в своем
небольшом исследовании.
Для оценки
доходности я выбрал три сделанных более года назад расчета оптимальных
ПАММ-портфелей на 10000$: Оптимальные ПАММ-портфели на 25 мая 2013,
Оптимальные ПАММ-портфели на 17 июня 2013 и Оптимальные ПАММ-портфели на 22 июля 2013.
За два месяца с 25 мая по 22 июля существенных изменений в методику расчета не
вносилось, что позволяет достаточно достоверно оценить точность прогнозов
доходности портфелей, рассчитанных по одной и той же методике. Для расчета
реальной доходности этих портфелей за год были использованы открытые источники
– сайты ПАММ-площадок, а также средства MS Excel.
Не буду
углубляться в методику расчета, поскольку она не представляет собой ничего
особенного. Основная сложность состояла в кропотливом сборе данных о доходности
всех 18 участвовавших в расчете ПАММ-счетов с пяти ПАММ-площадок. Кроме того,
всем читателям доступны файлы с проведенными расчетами, расположенные в конце
этой статьи. Основные результаты представлены в следующей таблице.
Портфель №1 Портфель №2 Портфель №3
Средняя дох-ть инв-ра 79.3% 68.9% 70.8%
Средняя минимальная дох-ть инвестора в год 36.5% 34.7% 33.7%
Мин. возможная доходность инвестора в год (p<=0.05) 20.3% 20.3% 19.1%
Реальная доходность за год 33.8% 35.9% 42.4%

Как видно из
таблицы, реальная доходность портфелей в двух случаях не оказалась ниже
средней минимальной доходности инвестора за год. Однако для первого портфеля реальная доходность за год попала в промежуток между средней минимальной доходностью за год и минимальной возможной доходностью инвестора. Причем заметна весьма
интересная тенденция: у портфелей с меньшей прогнозной доходностью (портфель№3) выше оказалась реальная и наоборот. В чем же причина? Попробуем
разобраться.

Но для начала
сравним кривые доходности полученных портфелей с прогнозными.
Заметно, что все
три портфеля, даже если их доходность и ниже прогнозируемой, имеют «гладкую» кривую
доходности без явно выраженных пиков и впадин. Второй портфель вообще не
получил за год ни одной недели менее -1% – на мой взгляд, превосходный
результат. Но и остальные портфели получили не более одной такой недели за год (более подробно — в приложенных файлах). Однако общая доходность заметно ниже фактической средней доходности
за прошлый год. Рассмотрим основные причины.
Во-первых,
хоть и очень редко, но имели место просадки. Все-таки, как портфель ни
диверсифицируй, без убытков не обойтись. Для первого портфеля самой убыточной
оказалась вторая неделя ноября 2013 года. Одновременно весьма крупно просели
сразу несколько топов: SkyFx,
veronika и Lion и они дали портфелю
-1,24% убытка. Для портфеля №3 «виновниками» просадки стали veronika, Trade-Bowl и Mega Profit 4.2. Стоит отметить, что присутствие в портфеле счета, активно использующего усреднение (Mega Profit), способствует наличию
просадок. Но в целом, ситуация весьма обыкновенная для любого портфеля. И
главная причина снижения доходности по сравнению с прошлым годом кроется не в
этом.
А кроется она
в снижении доходности сразу нескольких ПАММ-счетов по сравнению с предыдущим
годом. В первую очередь это: Petrov Ivan,
Stability, avp555, Trade-Bowl(ECNp20) и Valery S, а также почти полный слив счета Alfonsoft. Как видно, «подвели» портфель
все счета с неукраинских ПАММ-площадок. Причем, если в случае со счетами avp555 и Alfonsoft можно
было как-то предугадать падение доходности (первый всегда отличался высоким СКО
доходности, а второй использовал усреднение), то падение доходности Ивана, Trade-Bowl и Валерия
предсказать было невозможно.
Теперь
вернемся к поставленному несколько ранее вопросу: почему же реальная доходность
третьего портфеля оказалась наиболее высокой, а первого – наиболее низкой? С
учетом проведенного анализа, причина очень проста: в этом портфеле ниже доля
счетов с неукраинских ПАММ-площадок, которые показали в этом году доходность
намного меньшую, чем в прошлом году. Но даже с учетом этого реальная доходность
портфелей весьма близко соотносится с прогнозной.
Итак, подведем
итоги: несмотря на присутствие большого числа неучитываемых факторов, в целом
расчет достаточно точно прогнозирует доходность портфелей. То есть все факторы,
которые в расчете учесть просто невозможно, в реальности в большинстве случаев укладываются в 95%
вероятности снижения доходности портфеля по сравнению со средней доходностью за
прошлый год. Напомню, что в соответствии с расчетом, вероятность, что среднее ожидаемое по портфелю окажется ниже средней минимальной доходности, составляет не более 5%. Причем, поскольку в расчете со временем учитывается все больше
факторов (из портфеля убираются счета, использующие мартингейл и усреднение, а
также «счета-пирамиды», учитывается ожидаемое снижение доходности счетов, участвуют все больше площадок), а число вариантов
портфелей, в зависимости от личных предпочтений инвестора, увеличивается, то,
скорее всего, фактическая доходность портфелей, рассчитанных в этом году, будет
спрогнозирована значительно точнее, чем доходность портфелей, рассчитанных год
назад. Особенно портфелей «Украина», расчет которых начался с осени прошлого
года. По этой причине осенью я произведу повторный расчет, узнав точность
прогнозов для портфелей со счетами только с украинских ПАММ-площадок.Для желающих ознакомиться с расчетами: Портфель №1, Портфель №2, Портфель №3.

Уважаемые читатели! Если вам интересен приведенный здесь расчет и считаете, что стоит производить такую «ретроспективную оценку» портфелей на регулярной основе, прошу сообщить об этом в комментариях. Кроме того, если возникнут какие-либо вопросы или предложения, я с удовольствием отвечу на них.

О себе: С рынком Форекс и инвестициями в него познакомился в 2012 году. Инвестирую пока небольшую по местным меркам сумму: порядка 10000$. С этого года на постоянной основе веду раздел «ПАММ-мониторинг«.

Если вам есть что рассказать о своём опыте инвестирования, управлении средствами инвесторов или вы обладаете уникальным опытом, которым готовы поделиться — свяжитесь со мной через форму обратной связи и очень вероятно, что ваша статья будет опубликована в этом блоге.

Ссылка на основную публикацию
Сравнение прогнозной и фактической доходности оптимальных ПАММ-портфелей
Хиб.ру
Adblock
detector