Итоговый отчет Антона за 2015 год

Это статья Антона Рыбина. Статья публикуется в рамках
сотрудничества с читателями.

Сильно затянул с публикацией этого отчета, но год получился весьма разнообразным, и не хотелось писать итоги в спешке.

Прошедший год оказался непростым для портфеля и финансовых рынков. В данном отчете я дам краткий обзор прошедших за год событий, опишу их влияние на финансовые рынки и поговорю о перспективах следующего года как для финансовых рынков, так и для инвесторов.

Содержание

Итоги года для инвесторов

Поскольку инвестирование – это до крайности широкое понятие, то и итоги года у каждой группы инвесторов будут свои. Я решил разбить всех инвесторов на несколько наиболее популярных и известных групп, подведя итоги для каждой из них в отдельности.

1. Долгосрочные инвесторы в фондовые рынки, ETF и хедж-фонды

Для большинства долгосрочных инвесторов прошедший год запомнился, пожалуй, не с самой лучшей стороны. Основные мировые фондовые индексы, в числе которых: S&P 500, Nikkei, Euro Stoxx 50 показали в среднем скромный итоговый результат от небольшой прибыли до небольшого убытка, вместе с ними похожий результат и у крупнейших ETF-фондов.

Более подробно по странам (база расчета — 100%, т.е. результат, равный 100% на конец года — это нулевая доходность):

S&P 500 – прибыль порядка 1% за год (плавающая просадка составила порядка 8% при падении в августе этого года)

Индекс CSI300 (индекс китайского фондового рынка): нулевой прирост за год при очень сильных внутригодовых колебаниях

Индекс Nikkei (основной индекс японского фондового рынка): прирост порядка 5% (при сильных внутригодовых колебаниях, превысивших 20%)

Euro STOXX 50 (фондовый индекс Еврозоны): прирост около 4% (также при колебаниях порядка 20%).

Первые недели 2016 года, однако, принесли заметные убытки всем перечисленным фондовым индексам (что заметно по графикам – они построены с учетом последних двух недель), поэтому средний долгосрочный инвестор фондового рынка получил небольшой убыток за промежуток с начала 2015 года по сегодняшний день. Отсюда видно, что подводить итоги года подобным инвесторам не стоит слишком часто (не чаще раза в год): более-менее заметный результат здесь будет виден только на промежутках времени в 3-5 лет, при условии отсутствия заметной коррекции основных фондовых индексов. По этой причине данный вид инвестирования требует от инвестора, пожалуй, наибольшей выдержки: готовность терпеть просадки до 50% длиной в несколько лет в моменты финансовых кризисов ради среднего результата не больше 8% в год встречается далеко не у каждого, поэтому и средний результат инвестора на фондовых рынках куда ниже среднегодового прироста фондовых индексов.

Доходность хедж-фондов за 2015 год также не особо впечатлила: HFRX Global Hedge Fund Index потерял порядка 3.5%, что очень наглядно подтверждает общеизвестный тезис: «обыграть» рынок (т.е. показать доходность выше фондовых индексов) очень сложно, и удается это немногим.

2. Инвесторы в проекты «Псевдо ДУ» (в основном на территории СНГ)

Данная категория инвесторов оказалась за прошедший год в прибыли, при условии работы по «сезонной» схеме и верном определении категории проекта как «Крупное псевдо ДУ». В числе подобных проектов, которые закрылись за последний год:

Forex Trend/Panteon Finance (по моей классификации данные компании относились к «Псевдо ДУ»)
Leveron
Tower Investment Fund

При этом скам Forex Trend и Panteon Finance, фактически, пришелся скорее на декабрь 2014 года (т.к. учитывать стоит именно дату, после которой вывести средства было уже почти невозможно), Leveron и Tower закрылись летом, добавив еще несколько точек на график «сезонной теории скамов».

Лично в моем портфеле из указанных компаний некоторое время находилась только компания Leveron, с которой я применил тактику «разгона» с последующим выводом тела депозита и части прибыли перед летом. В результате, несмотря на потерю части прибыли, в целом я остался по данной категории проектов в плюсе. Чего нельзя сказать, к сожалению, про подавляющее большинство инвесторов СНГ, которые получили заметный убыток при скаме компаний Forex Trend и Panteon Finance.

В настоящее время я не планирую инвестировать в открывающиеся и уже существующие проекты «Псевдо ДУ», поскольку данный вид инвестиций все-таки требует заметной отдачи от инвестора (в первую очередь – затрат времени при изучении компании) при очень высоких рисках. Другая причина – я нацеливаю свои статьи в первую очередь на наиболее «продвинутую» и «грамотную» прослойку инвесторов, для которых наличие проектов типа «Псевдо ДУ» означает в первую очередь, что автор обзоров хочет подзаработать на доверчивых инвесторах.

3. Инвесторы в ПАММ- и MAM-счета, а также иные виды доверительного управления

Результаты данной категории инвесторов в среднем, конечно, весьма похожи на результаты хедж-фондов. Однако если в случае хедж-фондов инвестор почти ничего не может сделать, чтобы повлиять на результат (т.к. большинство данных о торговле подобных фондов не раскрывается), то в случае ПАММ/MAM-счетов инвестор может провести подробный анализ истории торговли и на ее основе сделать прогноз будущего результата в среднесрочной перспективе.

Результат моего портфеля ПАММ/MAM в этом году в целом чуть выше нуля, при этом основной убыток получен сразу после повышения используемых мной рисков. К сожалению, риски не удалось повысить одновременно по всем используемым активам – в этом случае итоговый результат удалось бы значительно улучшить. Однако я рассчитываю в первую очередь не на тех инвесторов, которым важны только красивые числа на графике доходности, поэтому не собираюсь «подрисовывать» себе результат.

Конечно, стоит понимать, что весь учет мной ведется в долларах. Поскольку рубль потерял за последний год порядка 20%, то при пересчете доходности на рубли общий результат окажется положительным за счет валютной переоценки.

Тем не менее, чтобы дать потенциальным инвесторам возможность понять основную идею заработка с ПАММ/MAM, я приведу присланные мне недавно данные о доходности MAM-счета Brava Fund при рисках X12 и X3 за прошедший год (графики построены без учета отчислений управляющему):

При условии реинвестирования всей прибыли инвестор за прошедший год получил доходность свыше 500% при максимальной внутригодовой просадке порядка 25%. Эти числа – не какая-то фантастика наиболее удачливых трейдеров, а реальный пример торговли опытного алготрейдера, имеющего многолетний опыт работы на рынке. Если данный MAM-счет составляет всего лишь 10% инвест-портфеля, то за год может быть получена доходность порядка 50% при максимальных рисках лишь до 10% и максимальной внутригодовой просадке портфеля всего 2.5% (это, конечно, приближенно, но общий смысл такой). Проверить реальность представленных расчетов любой инвестор может самостоятельно — достаточно взять мониторинг Brava Fund X3 и пересчитать на необходимые риски.

Из этих результатов очевидно, что с использованием грамотного подхода к отбору управляющих вполне возможно получить общие результаты портфеля, на порядок превышающие таковые среднего «пассивного» инвестора при меньших совокупных рисках. Здесь же становится очевидным, что при подобном подходе к формированию портфеля можно свести возможное влияние неторговых рисков к минимуму: при норме прибыли на рисковую долю депозита свыше 500% в год даже вероятность банкротства брокера порядка 20% в год (а такая высокая вероятность характерна больше для финансовых пирамид, чем для брокеров) будет в среднем уносить лишь небольшую долю полученной прибыли (и сравнительно редко – в данном случае где-то раз в 3-5 лет), поэтому профессиональные трейдеры обычно смотрят в первую очередь на комфортные торговые условия, а во-вторую – на регуляцию и гарантии страховки депозита. Чуть более подробно данную возможность я описывал ранее в отдельной статье.

4. Инвесторы собственных предприятий малого и среднего бизнеса в России

Хотя данный блог и не ориентируется на подобную инвестиционную деятельность, мне было интересно узнать о том, каким именно образом разразившийся в нашей стране экономический кризис повлиял на статистику банкротств предприятий.

После небольшого поиска мне удалось найти подобную статистику на одном из государственных ресурсов. Согласно официальным данным, число банкротств за первые 9 месяцев 2015 года возросло на 8% по сравнению с аналогичным периодом 2014 года и на 28% — по сравнению с 2013 годом. В целом, нельзя сказать, что статистика удручающая – ослабление рубля и введенные санкции, конечно, произвели двоякий эффект – для каких-то предприятий это отрицательный фактор, а для каких-то положительный. В среднем «по больнице», эти факторы, судя по всему, отрицательные, однако, как известно, финансовые кризисы всегда являются временем банкротств для одних предприятий и временем больших возможностей – для других. Поэтому, хотя «в среднем» вероятность достичь успеха в данной области сейчас упала, падение не является равномерным по различным отраслям. Другими словами – потенциальному инвестору в малый и средний бизнес сейчас имеет смысл присмотреться именно к тем областям деятельности, для которых ослабление рубля, введение санкций и падение котировок на нефть оказались положительным фактором.

Интересно также отметить, что по текущим прогнозам экономику России в текущем году ждет очередной спад. Единственное, что не совсем мне понятно — почему уже достигнутая цена в $30 за баррель нефти в прогнозах считается пессимистичным вариантом. Глядя на размер падения, вряд ли можно уверенно сказать, что котировки на нефть должны в ближайшее время замедлить падение или вырасти. Глядя на это, конечно, вспоминается ставший известным анекдот про белую и черную полосы. К сожалению, вряд ли можно с уверенностью сказать, будет ли текущий год хотя бы более «светлой» черной полосой в целом для экономики, чем прошедший. В том числе по этой причине, на мой взгляд, в настоящий момент каждый человек должен самостоятельно думать, что стоит делать со своими сбережениями, не надеясь в этих вопросах на государство.

Итоги года для финансовых рынков

Для фондовых рынков данные итоги уже частично указаны выше – год оказался в целом непростым, на чем сказались многие факторы: свернутая программа QE в США, усилия Японии по ослаблению йены, падение котировок на нефть и газ и многие другие.

Котировки на нефть упали в среднем за год на 30-35%, причем, судя по новостному фону, заметный рост в ближайшее время маловероятен. Причину данного падения, конечно, вряд ли кто-то сможет пояснить внятно на публике, но интересные мысли по этому поводу были опубликованы в достаточно популярном блоге spydell.

Самой «шокирующей» новостью года для валютного рынка стало, несомненно, решение банка Швейцарии о понижении процентной ставки и отвязывании курса франка от евро. Волатильности франка в тот день позавидовал даже рубль: франк взлетел к доллару примерно на 26% за один день! Разумеется, такое движение не осталось незамеченным: кроме бесчисленного количества банкротств трейдеров, стоявших в тот день «не в ту сторону», обанкротились (сразу или через некоторое время) также и многие Форекс-брокеры. Поскольку история весьма популярна, не буду напоминать ее целиком, желающие могут воспользоваться поиском.

Важной новостью декабря стало ожидаемое повышение ставки ФРС США (первое за последние 10 лет). Вряд ли это имеет какие-то прямые и заметные последствия для указанных категорий инвесторов: доллар США по-прежнему остается предпочтительной валютой для хранения своих сбережений.

Перспективы 2016 года

Перспективы текущего года для третьей из категорий инвесторов я оцениваю как весьма положительные.

Из главных новостей: этот год наверняка принесет инвесторам не один весьма качественный вариант инвестиций. Некоторые из них:

Компания Managed Forex Hub проводит в настоящее время весьма жесткий отбор потенциальных кандидатов, чтобы представить инвесторам еще один качественный вариант инвестиций. Из того, что мне сообщили, все рассматриваемые в настоящее время кандидаты являются алготрейдерами с многолетним опытом работы и разумными торговыми идеями, а у аналитического отдела компании, с которым я в последнее время контактирую, очень большой опыт в анализе перспективности торговли, поэтому полагаю, что инвесторам наверняка будет на что обратить внимание.

Кроме того, та же компания Managed Forex Hub в ближайший квартал планирует начать работу в рамках «реального ДУ» с одним из достаточно известных в СНГ Форекс-брокеров с регуляцией ASIC (Австралия). Но самое интересное состоит не в этом, а в минимальной сумме инвестиций. Для большинства инвесторов она будет составлять $25000, но для своих рефералов мне удалось достичь предварительной договоренности о снижении минимальной суммы до $7000. Таким образом, уже в ближайшие месяцы у инвесторов наверняка появится весьма привлекательный вариант «реального ДУ» без каких-либо оговорок с достаточно низким для торговли подобного качества порогом входа.

Также стоит отметить скорый запуск брокера Ice-FX, внешнее тестирование которого уже началось. Из доступной мне информации компании действительно удалось собрать весьма впечатляющую команду управляющих, поэтому, вполне возможно, я уже в этом году присоединюсь к числу инвесторов данного брокера, т.к. их инвест-продукты, судя по всему, будут действительно уникальными.

Отдельного упоминания стоит ситуация с другим стартующим сейчас брокером с инвестиционными продуктами – PrivateFX. Как я и ожидал, в числе победителей конкурса трейдеров компании оказались сплошь любители мартина и сетки. Поэтому я не ожидаю, что брокер действительно сумеет подготовить что-то интересное для инвесторов. Трейдеров, которые способны прожить на рынке долгие годы, едва ли можно найти подобным конкурсом (даже если проводить его не настолько криво), поэтому организаторы брокера весьма похожи, по меткому выражению одного моего знакомого, на «романтиков Форекса», считающих, что стабильный заработок на финансовых рынках – достаточно простая задача, которая вполне по плечу большинству новичков. На самом же деле статистика неумолима: на промежутке времени в 3 года в прибыли в сумме остаются лишь 0.3% трейдеров (кривая указана ниже). Причем в хорошей прибыли при этом остаются не более 0.1% трейдеров, другими словами – менее чем 1 из тысячи начинающих торговать имеет шанс показать действительно хороший результат на промежутке времени от 3 лет.

Статистика трейдеров, имеющих доходность выше нуля в течение 6-36 месяцев

Поэтому, на мой взгляд, отсюда становится очевидным вред диверсификации при инвестировании в ПАММ/MAM/доверительное управление: поскольку лишь ничтожная часть трейдеров способна показать хороший результат длительное время, каждый выбранный вариант инвестирования должен иметь очень сильные основания на то, чтобы попасть в эти 0.3-0.1%. Если основания недостаточные, то решение о включении варианта в свой портфель логичнее отложить, чем допустить передиверсификацию. В реальности это приводит обычно к инвест-портфелю с небольшим числом вариантов. Самый наглядный пример — рассмотренная мной недавно компания Managed Forex Hub, имеющая в настоящее время только двух трейдеров (и только одного из них я решил включить в свой портфель).

С этой точки зрения ПАММ-счета PrivateFX в настоящее время в основном не выдерживают никакой критики. Рассмотрим победителя конкурса трейдеров компании с ником vbespuda.

Поскольку отбор победителей производился по максимальной прибыли, очевидно, что результат счета удивляет — более 1000% менее, чем за 2 месяца. Рассмотрим сделки управляющего, чтобы понять причину такой доходности.

Все сделки управляющего одним скриншотом

Что видим: сначала открыта одна сделка в buy с прибылью. Затем управляющий снова открылся в buy (по-видимому, от того же уровня сопротивления, что и в прошлый раз), цена пошла вниз и он стал усредняться. Затем цена развернулась и все сделки красивым «веером» закрылись в одной точке. Аналогичная торговля затем наблюдается в sell — ордера открываются «сеткой» и закрываются в одной точке. Из плюсов — видно, что частично был зафиксирован убыток, т.е. сетка все-таки используется с каким-то ограничением убытков, а не до тех пор, пока счет не выбьет по stop out. Подобных управляющих имеет смысл рассматривать только при наличии впечатляющей и длинной истории торговли, однако данный управляющий, к сожалению, такой историей не обладает. Соответственно, вероятность получения прибыли в среднесрочной перспективе здесь крайне мала (как минимум просто из статистики). А вот вероятность слить счет при таком активном использовании сетки весьма немаленькая.

В целом, конечно, приятно видеть, что по итогам непростого во многих отношениях для разных категорий инвесторов года удалось получить прибыль. Пожалуй, немногие инвесторы могут честно сказать о получении прибыли (при учете средств в долларах) в прошедшем году. Хотя итог не сильно впечатляет и, разумеется, всегда есть куда стремиться, самое сложное — превзойти «средний по рынку» результат, было сделано. В данном году этот результат, полагаю, удастся не только закрепить, но и заметно превзойти.

Свой инвест-портфель (а точнее, его рисковую часть) я в настоящий момент весьма значительно видоизменил. За последние полгода у меня накопилась полезная информация по различным вариантам инвестиций в ПАММ/MAM-счета и другие разновидности доверительного управления, однако до сих пор эта информация не нашла применения для улучшения качества инвест-портфеля. В настоящее время это упущение я исправляю, но в данном отчете публикую пока что результат своего портфеля на конец 2015 года.

Актив	Результат, $	Результат, %	Остаток, $	Доля, %
ПАММ-площадки	-11	-0.3	4068	61.8
FXOpen	-52	-2.2	2280	34.7
DmitriyECNx2	-53	-4.2	1203	18.3
Atomic	1	0.1	1077	16.4
Альпари	40	2.3	1787	27
Stability Turbo	33	2.6	1283	19.5
Aperi Oculos	7	1.5	504	7.7
Реальное ДУ	-102	-3.9	2511	38.2
Stone Fund	0	0.0	613	9.3
Brava Fund	-64	-5.1	1195	18.2
Реальное ДУ №3	-39	-7.1	508	7.7
Реальное ДУ №4	1	0.5	195	3.0
Псевдо ДУ	0	0.0	0
Всего	-113	-1.7	6579

Инвестирование в проекты освещаемые в этом блоге сопряжены с определенными рисками. Прежде, чем принимать окончательное решение об инвестировании, пожалуйста, ознакомьтесь с предупреждением о рисках. Так же следует знать о потенциальном конфликте интересов между читателями и авторами блога.