Запоздалый летний отчет Антона (13:06 - 12.08): исход инвесторов из Альфы, летние скамы и другие новости


Это статья Антона Рыбина. Статья публикуется в рамках
сотрудничества с читателями.
Давненько я не публиковал ничего – лето, много дел, да и отдохнуть иногда хочется, на все и сразу времени не хватает. :-) Ну ничего, со временем наверстаем.

Как видно из графика, в целом результат портфеля за лето околонулевой - просадка Stability и Asmodeux'а компенсировалась прибылью других составляющих портфеля. В целом, поскольку это лето вместе с обычным снижением торговой и инвестиционной активности принесло еще и весьма заметные по своему значению события, результат неплохой - особых потерь нет, присутствует даже небольшая прибыль.

Референдум о выходе Великобритании из ЕС до сих пор остался, конечно, самым заметным событием за период этого отчета. Событие оказало неслабое влияние на финансовые рынки, заметно снизив ликвидность и увеличив волатильность во время проведения референдума. Абсолютное большинство управляющих моего портфеля в это время сделали совершенно правильное решение «постоять в стороне». Хотя и не все. Об этом и некотором другом – ниже.




Основные новости

Не буду здесь распространяться насчет влияния референдума на финансовые рынки – разной информации об этом полно на каждом углу. Очевидно, что курсы фунта и евро заметно снизились, упали, пожалуй, все мировые фондовые индексы. Во время проведения референдума ликвидность на рынке упала, что весьма наглядно демонстрировалось существенным расширением спредов (ниже – спреды по паре EURUSD у нескольких разных брокеров).




Заметно, что ночью при подсчете голосов спреды расширились в 3-5 раз от своих обычных значений, а в пятницу на закрытии рынка и вовсе достигали запредельных 20-25 пунктов у некоторых брокеров. Торговать в таких условиях было весьма проблематично, однако один из управляющих, входящих в мой портфель – Stability, попытался сыграть на сопутствовавших проведению референдума движениях по фунту, получив заметный убыток.

Судя по сообщениям управляющего, поначалу была открыта позиция на покупку GBPUSD, в расчете на положительный результат референдума. Все имеющиеся на тот момент данные свидетельствовали, что такой исход был наиболее вероятным. В ходе подсчета голосов поступали весьма противоречивые данные, в конце концов, результат стал ясным, и позиция была закрыта с убытком. Интересно было бы узнать, ставил ли управляющий стопы – полагаю, что вряд ли, поскольку размер позиции был небольшим, и он наверняка не ставил стопы так же, как делает при своей обычной внутридневной торговле.

Затем была открыта позиция на продажу GBPUSD, в расчете на продолжение падения – логика, подобная «импульсным» управляющим, составляющим заметную долю моего портфеля. Однако в данном случае, на мой взгляд, открытие такой позиции выглядело не совсем логичным, поскольку:

1. У Stability нет просчитанных параметров или успешной истории такой торговли (в отличие от других управляющих моего портфеля).
2. Отдельно взятая сделка вполне может быть убыточной (даже если 75% сделок трейдера в прибыли, что является крайне хорошим результатом), а здесь риск на нее был явно повышенным.
3. Что наиболее важно – ликвидность рынка была явно заметно снижена, как и число участников рынка, поэтому подобное движение вполне могло не укладываться в прежние статистические параметры, даже при наличии подобных расчетов.

В целом, я весьма скептически отношусь к возможности заработать на подобных «черных лебедях» таким образом. Даже если управляющему удалось заработать на подобном событии 3 раза подряд, нет никакой гарантии, что это не оказалось простым везением: вероятность выпадения одной и той же стороны монеты 3 раза подряд составляет 0.5^3=12.5%, что не так уж и мало. На мой взгляд, одним из главных условий достаточно стабильной прибыльной торговли является способность трейдера отличить удачу от реально существующих закономерностей, и в данном случае это едва ли возможно.

Честно говоря, не считал, что Дмитрий «Stability» будет так активно торговать прямо во время референдума, поэтому все средства заранее выводить не стал. Частично, однако, вывел (как раз потому что не ожидал активной торговли) – понадобились средства для экспериментов над одним интересным стилем торговли в терминале MT 5 в Альфа-Форекс (более подробно расскажу в будущих отчетах, если будут интересные результаты). Поэтому убыток по портфелю получен, хотя и не в полном размере.

Отдельно стоит упомянуть особенность Альфа-Форекса, благодаря которой можно смело выводить бОльшую часть средств из любого ПАММ-счета в любой момент. Дело в том, что на этой площадке комиссия управляющего не отчисляется до тех пор, пока просадка не будет восстановлена инвестору в средствах (долларах, рублях), а не в %, как обычно бывает на любой другой площадке. Поэтому, имея счет на $10k, ушедший в просадку на 10% ($1k), можно снять средства вплоть до минимума, и счет будет работать без выплаты вознаграждения управляющему, пока не будет получена прибыль в размере $1k, независимо от будущих вводов и выводов. Важно, чтобы при этом на счету оставался минимум - если вывести все инвестиции, то вознаграждение выплачивать уже придется.

В будущем перед подобными событиями поэтому я планирую выводить основную часть средств из счетов Stability, и рекомендую делать это остальным. Меня также сейчас часто спрашивают инвесторы: «Не начало ли это конца? Может, Stability «перегорел», и нужно выводить из него все средства?»

На мой взгляд, данное событие (торговля во время Brexit) никаким образом не относится к обычной торговле Дмитрия, а поэтому подобный вывод не имеет большого смысла. Однако сама торговля управляющего, очевидно, не будет в будущем такой же потрясающе «гладкой», какой она была до апреля этого года. Кроме того, отрицательным признаком также является неуниверсальность торговли по рублю – похоже, что подходящие для нее условия появляются редко, и в годы, когда таких условий нет, не стоит ожидать результата выше 2:1 (по показателю «прибыль за год/максимальная просадка»), что заметно по мониторингу управляющего в FXPro.

Интересно отметить, что, хотя в сумме на счету SuperTurbo за последние 8 месяцев инвестор мог более чем удвоить свои средства, «средний инвестор» Stability, по всей видимости, получил убыток (точно сказать нельзя – мониторинг myfxbook до сих пор по непонятной причине не обновляется, но Abs.Gain счета SuperTurbo до недавних печальных событий составлял всего порядка 7%). Объясняется это в первую очередь ростом средств по мере роста счета: большинство инвесторов вкладывалось, увидев идущую ровно вверх кривую доходности, а когда началась просадка, то стали выводить средства. Как я уже неоднократно описывал в разных статьях, в большинстве случаев подобное поведение инвесторов приводит к тому, что в среднем они теряют деньги даже на счетах с весьма неплохой торговлей.

Некоторые из инвесторов также спрашивали меня, как может быть, что управляющий, не использующий мартингейл/доливку/пересиживание показывает идеальный результат с прибылью буквально каждую неделю:


И затем начинается многомесячная стагнация и убытки (на счету указано состояние только до конца мая – впоследствии управляющий, как известно, заметно просел).


Большинство начинающих инвесторов делают простой и, как кажется, логичный вывод: торговая система управляющего «сломалась», вкладывать в него больше не стоит. Хотя на самом деле ответ несколько иной – любая торговая система имеет периоды эффективной и неэффективной работы. Предсказать заранее с достаточной точностью их, как правило, нельзя, иначе управляющий просто прекратил бы торговлю заранее, или, наоборот, повысил риски. Поскольку предсказать эти периоды просто невозможно, остается только одно – работать с примерно равными рисками все время, попадая поочередно на периоды наиболее и наименее эффективного извлечения прибыли из существующих на финансовых рынках закономерностей.

Наиболее заметно это в случае торговых систем, использующих короткие стопы и большие тейк-профиты. На примере подобных торговых систем несложно понять, почему инвесторы и трейдеры зачастую разочаровываются и получают убытки, даже если по сути никаких ошибок сделано не было.

К примеру, один из знакомых мне трейдеров имеет основанную на приемах классического теханализа (свечные паттерны) торговую систему, результат торговли которой в течение 9 месяцев 2014 года показан ниже.


Поскольку система имеет весьма короткие стопы и намного более длинные по сравнению с ними тейки, подобное поведение не является очень уж большой редкостью. При этом просадка не достигла какой-либо значительной величины за это время. Однако почти любой инвестор, наблюдая за подобной картиной в течение хотя бы полугода, давно уже плюнет на управляющего, ведь его система, «очевидно, сломалась». На самом же деле подобное решение впоследствии оказалось неверным:


Всего за 3-4 торговых дня системе удалось поймать несколько больших трендов, которые  с запасом перекрыли 9 месяцев предшествующей просадки. И все это – при весьма стабильной и небольшой загрузке депозита (косвенно судить о ней можно по лотности сделок, указанной в виде столбчатой диаграммы под графиком доходности). Данный управляющий в настоящее время проходит стадию тестирования на площадке Ice-FX, и по ее окончании с большой вероятностью попадет в один из индексов.

Похожая ситуация наблюдается и на счетах управляющего Asmodeux. Длительные периоды просадок сменяются резким выходом из них. Суммарная прибыль счета при этом является даже отрицательной:


Объясняется это в основном тем, что большинство инвесторов входит в счет, увидев хороший предыдущий результат, когда логичнее войти именно на просадке. Аналогичная ситуация наблюдается на любом финансовом рынке – при покупке акций, индексов, инвестировании в различные варианты доверительного управления и т.д. И хотя на своих личных счетах управляющий уже не раз выходил из подобных просадок на протяжении порядка 4 лет, инвесторы все равно чаще всего поступают по-прежнему, исходя из логики «система сломалась».

Из других интересных новостей управляющих – слит счет «Бросок тигра» управляющего, известного по своему счету «Сокровища дракона» в Альфа-Форекс. Счет, однако, управляющий не закрывает, объясняя это тем, что желающие продолжить инвесторы могут сделать это на старом счету благодаря описанной выше особенности Альфы (если еще не вывели все оставшиеся копейки, конечно).

Стоит отметить, что, хотя риски на основном счету («Сокровища дракона») более низкие, на нем также используется 100% загрузка депозита в совокупности с отсутствием стопов у сделок. Поэтому нельзя исключать возможность подобной ситуации и на этом счету – при наличии сильной волатильности на рынке управляющий может просто не успеть закрыть позицию вручную. Конечно, открытие и закрытие большинства позиций ночью заметно снижает вероятность подобного события, однако не исключает его.

Данный счет  также существенно просел, но уже через несколько недель после Brexit. Управляющему при этом удалось закрыть позиции вовремя, ограничив убыток на уровне примерно 30%. Таким образом, результат счета за последний год по параметру «доходность за год/средняя просадка» составил чуть более 2:1. Однако кривая доходности до момента просадки была почти «идеальной» для инвесторов, что обеспечивает счету популярность при том, что фактическая доходность на больших промежутках времени не является какой-то уж фантастической.

Перечисленные события (в первую очередь – стагнация и просадка Stability) заметно проредили ряды инвесторов Альфа-Форекс. От максимума в $16.9 млн инвесторского капитала на пике сейчас осталось менее $10 млн, т.е. всего за пару месяцев из Альфы вывели сумму порядка $7 млн. Это связано, очевидно, в первую очередь с концентрацией основной части капитала на счетах одного управляющего – Stability, а также невысоким средним уровнем инвесторов. В результате после его просадки Альфа-Форекс оказался на 3 месте среди популярных в СНГ ПАММ-площадок по размеру суммарного капитала. На втором, обогнав Альфу, что интересно, оказалась площадка FXOpen.



Опять же, как и в случае Альфа-Форекса, львиная доля капитала находится на единственном ПАММ-счету – Centurion. Но здесь, по всей видимости, инвесторы знают управляющего и, скорее всего, руководство FXOpen лично (иначе сложно объяснить такие крупные суммы на счету оффшорного брокера). На счету ведется сейчас очень консервативная торговля, и среднегодовой результат счета едва ли превысит 20%, поскольку риски, судя по всему, заметно снизились с приходом крупных инвестиций.

Результат при этом не то чтобы фантастический – примерно за год получен результат порядка 28%, при максимальной просадке около 12% в моменте, т.е. отношение среднегодовой доходности к просадке примерно равно 2:1. Небольшим инвесторам этот счет вряд ли можно порекомендовать, поскольку даже при достижении 20% планки доходности за год и наличии крупных инвестиций после вычета комиссии едва ли получится более 15% доходности для инвестора. Это, конечно, весьма неплохо для многомиллионных фондов (при условии относительной стабильности результата), но совсем мало для ПАММ-счетов у оффшорных Форекс-брокеров, т.к. не окупает имеющиеся риски. Торговля сама по себе, однако, может быть весьма интересной – средняя сделка держится более месяца, 96% сделок закрыто с прибылью, при этом особых пересиживаний пока заметно не было, а основными инструментами являются фунт и его кроссы, а также CFD на нефть. Поскольку сделки управляющего открыты, имеет смысл вывести их на график и проанализировать.

Из других интересных новостей – за прошедшее время, наконец, соскамилась пирамида, замаскированная под сочетание брокера 3TG со сторонними управляющими компаниями, о которой я писал еще более года назад. Якобы по время сильной волатильности по фунту были одновременно слиты десятки счетов разных компаний у этого брокера. Ниже некоторые из них.



Что интересно, сразу же после этих синхронных сливов на почту мне пришло письмо от брокера о том, что планируется «разбирательство» насчет торговой активности на управляемых счетах, но в целом все очевидно: этим летом слилась очередная пирамида-низкопроцентник, своих средств инвесторы больше не увидят. Что самое интересное, я общался даже с представителями некоторых компаний, которые инвестировали в одну из подобных псевдо-управляющих компаний – Perfecto FX. К сожалению, мои предупреждения они, по всей видимости, пропустили мимо ушей (действительно, кто я такой - какой-то сторонний блогер, а компания сплошь состоит из убедительно выглядящих «профессионалов»), и теперь расплатились за свою ошибку. Читателей блога о большой вероятности наличия скрытой пирамиды я предупреждал уже более года назад, так что убытков среди читателей быть не должно.

В целом, по моему опыту, подобный результат (сопоставимые по размеру среднемесячная прибыль и максимальная просадка, отсутствие просадок длиннее 1-2 месяцев и т.д.) сам по себе должен заставить инвестора крепко задуматься, а откуда взялся такой потрясающий результат. Пока что я не видел ни одного готового инвестиционного продукта, который в режиме реального времени хотя бы пару лет подряд выдавал схожий результат без каких-либо намеков на возможность рисования или чего-то подобного, поэтому к подобным вариантам инвестиций стоит относиться с максимальной придирчивостью. Скорее всего, демонстрируемый результат не является полностью реальным, и в лучшем случае частично основан на данных бэктестов, а в худшем - нарисован компанией при помощи «карманного» брокера.

Из других новостей – наконец-то составил первый вариант портфеля в Ice-FX. Первоначально это решение я откладывал из-за имевшихся технических проблем с исполнением у брокера. Затем – планировал составить портфель единоразово, чтобы вносить изменения в него пришлось не чаще раза в полгода, поскольку это наиболее соответствует концепции пассивного инвестирования. Однако сейчас вижу, что новые управляющие с достаточно качественной торговлей появляются и тестируются постоянно, поэтому вносить изменения в портфель наверняка придется достаточно часто. Так что вполне можно составить портфель сейчас.

Состав портфеля решил распределить пока что следующим образом:

Основные управляющие – Solandr, Polar, Faust, Celdic - 3 из 4 управляющих находятся в индексе компании iPro. Доля каждого из них составит 20% от общего портфеля в компании. Первые два управляющих уже известны читателям – Solandr имеет линейку счетов в компании Альпари, Polar – это управляющий счетов Elite/Lucky Pound там же. Другие два управляющих в русскоязычном сегменте ПАММ/MAM-инвестиций практически не фигурируют (и сами они также не из СНГ, в отличие от Solandr’а и Lucky Pound), на других известных ПАММ-площадках их счетов пока нет. Однако по качеству торговли они, пожалуй, не уступают двум первым.

Дополнительные управляющие – Alfa, Helicon. Доля каждого из них пока что составит 10%. В сегменте ПАММ-инвестиций СНГ этих управляющих также, насколько знаю, пока нет, и сами они не из СНГ.

Всех управляющих решил добавить в свой портфель с рисками X2, поскольку допустимые потери по портфелю в Ice-FX у меня обозначены в пределах 30%.

Компания сейчас решает проблемы, связанные с недавним отказом европейских банков от сотрудничества с оффшорными Форекс-брокерами. Из-за этого старт приема средств сильно задерживается. Конечно, компания может открыть счет в оффшорном банке, но этот вариант остается пока что на крайний случай.

На прошлой неделе был добавлен новый индекс, состоящий из всех «штатных» управляющих компании - iComposite. На текущий момент параметр «среднегодовая доходность/максимальная просадка» этого индекса, несмотря на все технические проблемы, является весьма неплохим - 3:1. Полагаю, что с большой вероятностью данный результат получится сохранить или превысить в будущем, поскольку многие входящие в индекс управляющие находятся в длительных/относительно глубоких просадках, а технические проблемы, наблюдавшиеся на старте, сейчас устранены.

Краткий обзор активов

Читатели часто спрашивают меня сейчас, куда им теперь вкладывать свои средства (особенно в связи с просадкой Stability). В целом - мой портфель пока что является неплохим ответом, если выбирать из ПАММ-счетов, не использующих мартингейл/сетку/усреднение и имеющих достаточно длинную историю. Каждый управляющий попал в портфель только после весьма подробного посделочного анализа. Хотя у меня на примете также есть хорошие управляющие, не имеющие ПАММ-счетов на популярных в СНГ площадках, большинство из них пока не имеет таких же удобных для инвестирования вариантов. Полагаю, что со временем это изменится, но и имеющийся портфель является неплохим вариантом для долгосрочных инвесторов. Хотя я планирую со временем увеличить торговые риски портфеля (и текущий не такой уж значительный результат обусловлен в значительной степени весьма небольшими используемыми рисками), пока что эта возможность ограничена отсутствием высокорисковых счетов у некоторых управляющих, представленных в портфеле.

Управляющий Stability находится в отпуске до конца августа - оставлять ли средства на его счету или распределить их по другим активам портфеля, каждому стоит решать самостоятельно. В случае Альфа-Форекса, однако, стоит иметь в виду указанную мной выше особенность и оставить на счету хотя бы необходимый минимум средств.

Управляющий Asmodeux находится сейчас в заметной просадке на всех площадках. На мой взгляд, это хороший момент для доливки - система управляющего универсальна по сути (работает на разных таймфремах, инструментах, и, по словам управляющего, способна работать даже при случайном выборе точки входа, однако наибольшая эффективность и независимость от характера исполнения достигается при входе на пробоях уровней), имеет доказанную историю торговли на реальных счетах порядка 4 лет, и при этом очень далека от «перегрузки» средствами, поэтому вероятность выхода из текущей просадки можно оценивать как высокую.

Управляющий Solandr находится на пике исторической доходности, а также имеет большое число выставленных отложенных ордеров, будущий результат которых, однако, конечно, неизвестен. Угадать момент входа в счет, как и в любом другом случае, полностью не получится, поэтому при отсутствии счета в портфеле имеет смысл добавить его хотя бы половинной долей от расчетной (с дальнейшей доливкой на просадке, к примеру). Похожие рекомендации по инвестированию дает и сам управляющий.

Управляющий Elite/Lucky Pound также недалек от исторических максимумов, имеет универсальную и проходящую тестирование на всей истории систему, имеет смысл поступать с его счетами похожим образом.

Управляющий, ответственный за вариант Brava Fund в Managed Forex Hub, вышел из достаточно продолжительной просадки только этим летом, но этот вариант инвестиций значительно менее доступен инвесторам из-за высокого порога входа - $7000. По этой причине, на мой взгляд, здесь имеет смысл не торопиться, и заходить в счет, пожалуй, лучше на более-менее значительной просадке. С другой стороны, длительный практически беспросадочный период торговли также может начаться в любой момент, поэтому однозначный ответ на вопрос «входить или не входить» дать нельзя.

Есть некоторые другие интересные для освещения моменты, которые хотелось бы раскрыть в этом отчете, но, к сожалению, он получился и так весьма длинным, поэтому данные вопросы перейдут в следующий отчет. Некоторые читатели также интересовались, когда будут следующие мои ликбезы и обзоры - полагаю, что сейчас смогу уделять им больше времени, следующая на очереди - вторая часть обзора «фишек» myfxbook.

Если у читателей есть счета, управляющие которых также применяют грамотную торговую систему и имеют достаточно длинную историю, всегда буду рад увидеть и прокомментировать их в комментариях под отчетом.

Результаты портфеля в числах, как обычно, представлены в конце отчета.

АктивРезультат, $Результат, %Остаток, $Доля, %
ПАММ-площадки-74-1.4543875.1
     Альпари472.2219030
          Stability DualTurbo00.01001.4
          Aperi Oculos-10-4.42243.1
          Sempiternus 15M-36-7.94225.8
          Sportloto1142.36188.5
          F-Crash Test3212.82823.9
          Elite489.65447.5
     Альфа-Форекс-78-21.12904
          Stability SuperTurbo-78-21.12904.0
     ICE-FX-43-1.5295741
          Solandr00.06008.3
          Polar00.06008.3
          Faust-32-5.55697.9
          Celdic-14-2.45868.1
          Alfa20.83024.2
          Helicon00.03004.1
Реальное ДУ724.1180424.9
          Brava Fund724.1180424.9
Псевдо ДУ00.000
Моя торговля612.22818
     FXOpen612.22818
          Atomic512.42189
          Quark101.6629
Всего590.610060

Инвестирование в проекты освещаемые в этом блоге сопряжены с определенными рисками. Прежде, чем принимать окончательное решение об инвестировании, пожалуйста, ознакомьтесь с предупреждением о рисках. Так же следует знать о потенциальном конфликте интересов между читателями и авторами блога.

Понравился пост? Подпишись на обновления блога по Блог Инвестора Домоседа RSS Блог Инвестора Домоседа по Email Блог Инвестора Домоседа по Вконтакте Блог Инвестора Домоседа по Facebook Блог Инвестора Домоседа по Telegram !